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锐·言开





 关于资产负债率

  “我对借贷方面的数据特别敏感,因为长期从事
 资本市场方面的工作。现在国内机构投资者主要关心                         MANTAINING FINANCIAL LIQUIDITY
 的是盈利水平,企业利润率怎样。但是国际资本市场
 更为关心的是资产负债表是否稳健,看企业的借贷水                            财币欲其行如流水
 平。现在很多企业出现问题,股价跌的一塌糊涂,就
 是因为借贷水平偏高。从咱们整个股份企业来讲,对
 全系统的资产负债率应该有一个整体上的管理。”
                                                                                                        文 | 曾肇河
 ——2008年11月27日董事会扩大会议暨当前形势分
                                                                                                  手机网赌app总企业党组成员,
 析与工作对策专题研讨会                                                                            手机网赌app股份有限企业副总裁、总会计师

 “这几年企业资产负债率从69%上升到74%,突破
 了预算指标。工程局的资产负债率也很高,如果照此
 情况进一步增加,那样问题就严重了。”  地企业对标,而应该考虑与一些国际先进企业对标。”
 ——2011年4月20日第35次董事会(第12次审计委员会)  ——2013年8月28日第61次董事会(第26次审计委员会)  自从2009年7月成功登陆资本市场以来,随着501.6亿元募  水。”大意是货物钱币的流通周转要如同流水般自然,才能在激
           集资金以及配套资金的陆续投放,手机网赌app2012年度新签合同                      烈的竞争中立于不败之地。
 “企业建筑业务的负债率其实一点也不低,已经82%了,下一  关于现金流管理  额10573亿元,实现营业收入5715亿元,在手计划投资额7100  现金流量管理类似于江河治理(图1)。治水要获得成功,不
 步如果继续靠扩充规模来提高收益的话,上升的空间已经不  亿元,当年完成投资额1059亿元,现金流量收支活动日渐频繁    仅要疏通河床,筑起堤坝,还要根据不同的季节和气候状况,调
 大。资产负债率到这个水平,恐怕离国资委要求的红线已经没多  “投资规模根据是什么?是因为资产负债率提高了,空间就大了  且金额巨大。面对国内外日趋复杂的经济形势,如何管理好现有  节水位高低和流量大小,保证河流的畅通。
 远了,而且不能说非要到了80%才动手解决问题。靠扩大规模来  吗?已批准的项目续投规模已经很大了,今年新投的部分,严格来  及未来的投资规模、满足资本市场的回报要求,成为摆在中国  现金流量管理的报表体系相当于江河的河床,整个报表中
 提升利润,我觉得空间不大了。”  讲要有很好的管控,应该把新增的投资有意减少,不然将来现金  建筑管理层面前的一道亟待解决的难题。  的数字就犹如江河中的水,汇集起来就形成了现金流量,正如
 ——2012年4月19日第48次董事会(第18次审计委员会)  流压力会更大,现金流的问题希翼企业能高度关注。”     汇集而成的长江与黄河,川流不息。控制指标,比如资产负债
 ——2011年4月20日第35次董事会(第12次审计委员会)  现金流量管理犹如治水                   率,借贷资本率,则如河流中的堤坝。报表体系设计如果科学合
 “我建议信贷风险管理应该在集团总部有个专门的部门负                                    理、直观明了,那么河床就不会淤堵,管理者就可从中获得准确
 责。现在分配到工程局进行分散管理是不够的,应该集团整体进  “要关注经营活动、投资活动现金均为净流出,而过度依赖筹  现代化企业的管理者和投资者不再只关注利润指标,而是  的信息,满足各个级次管理和绩效考核的需求。在此基础上,公
 行管控。”   资的现状,企业一定要提前应对可能发生的不利形势。在当前情  将目光更多投向现金流量。利润完成情况能够反映一家企业的  司以设定的控制指标加以衡量,管理者就能掌握企业真实的运
 ——2012年10月26日第52次董事会(第21次审计委员会)  况下,稳健经营比较重要。股市形势不好时,一般都是资产负债  营运能力,现金流量的川流不息才是决定企业生存、发展和竞  营情况,真正做到一表在手,全局在胸,一学就会,一用就灵。
 率高的企业首先遭到抛售。”   争的根本。司马迁《史记·货殖列传》中谈到:“财币欲其行如流
 “看到这份中期财务报告,实事求是地讲,我担忧的程度比满  ——2011年8月29日第39次董事会(第14次审计委员会)  以时间为主线的现金流量管理
 意的更甚,是对资产负债率的担忧,尤其是建筑板块。这已经涉
 及到今后咱们该如何增长的重大问题。从财务管理的角度看,资  “存货也应该引起关注,现在已经是1070亿,增长速度达到  河流:现金流  现金流量管理如同人的血液,一刻不能停止。正常发展的企
 产负债率到了如此高的地步,说明企业并不是一家财务管理很  了82%。咱们对房地产应从总体上审时度势,现在一下子把资源   业,利润减少一点尚可生存,但如现金流量出现断裂,则彻底丧
 优秀的企业。如果扣除中海集团的因素,资产负债率肯定已超过  用尽,即使将来有很好的商机也难以把握。”           失生存的权利。结合建筑地产企业实际特点,咱们创新性提出了
 80%,个别工程局可能更高,这怎么可能抵御一些突发情况的变  ——2010年8月29日第28次董事会(第8次审计委员会)  以时间为主线、报表为载体的现金流量管理工具(图2)。
 化呢!资产负债率那么高,负现金流那么高,刚才报告里分析原                                    在图2中,现金流量表的左边叫做甲栏,主要列示了现金流
 因是房建业务增速过快所导致的。我有一个问题,企业产业结构  “对年度整体预算我没有什么意见,但是应收款增幅有点大,比   量的一些栏目和控制指标,表头这一栏叫做宾栏,是按照时间维
 调整的战略目标不是要降低房建占比吗,可现在房建业务却一  营业收入增长还要高,我认为在当前经济形势下不太稳健。建议    度来列示的。
 直依靠提高资产负债率来推动,这不是很矛盾嘛。因此,这个思  还是应该减少库存,以增加现金流入为主要目标。个人认为这个预     中长期现金流量计划是战略规划论证和推行的主要工具。
 路需要马上调整。我感觉目前的经营理念还是一个追求规模、扩  算目标确实难以接受。”                    时间长度一般以五年为宜,排定后即作为目标加以落实,无重大
 展规模的思路,这个问题企业需要很好的研究。另外,如何把中  ——2013年4月19日第56次董事会(第24次审计委员会)  堤坝:控制标准  水滴:现金流量  河床:  变化不做调整。如果内外部环境发生重大变化,战略规划调整,
            (资产负债率)            表中的数字            现金流量表
 建打造成国际一流的先进企业,这方面我同样很担忧。刚刚管理                                 中长期现金流量计划也随之改变。
 层汇报时对标了内地5家企业,我的看法是,企业不应该只与内  股份企业董事会办公室供稿  图 1  江河湖泊流水管理的启示    年度现金流量预算是最为重要的管理工具。它是经过企业内


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